从技术原理来看，冷钱包的核心功能是生成和存储私钥，其本身不直接联网，因此不存在被网络黑客远程入侵获取信息的风险。但冷钱包生成的加密货币地址（如比特币的 “0x” 开头字符串）会被记录在区块链上，而区块链是公开可查的分布式账本，所有交易记录（包括地址间的转账金额、时间）均永久可追溯。例如，某用户用冷钱包地址接收比特币后，该地址与转账方地址的关联记录会被全网节点同步，任何人都能通过区块链浏览器查询到这笔交易的流向。
地址关联性是追踪的关键突破口。若用户在交易所等中心化平台使用过冷钱包地址（如将冷钱包资产转入交易所卖出），平台的 KYC（身份验证）信息会将地址与真实身份绑定。一旦某一地址被标记，与之发生过交易的冷钱包地址可能被顺藤摸瓜，形成完整的资金链路。2022 年美国司法部破获的某加密货币洗钱案中，执法机构正是通过分析区块链上的地址关联，锁定了嫌疑人使用的冷钱包资产流向，最终冻结相关资金。
冷钱包的物理安全性也可能导致追踪风险。若设备丢失或被盗，且未设置密码保护，拾获者可能通过恢复助记词获取钱包控制权，进而通过转账操作暴露地址轨迹。此外，部分用户习惯将冷钱包地址记录在联网设备（如手机备忘录）中，或通过拍照方式备份，这些行为可能导致地址信息泄露，为后续追踪提供线索。
不过，冷钱包相较于热钱包仍具有更强的隐私保护能力。通过 “地址隔离” 操作（如每次交易使用新地址），可降低地址关联性；搭配混币服务（如比特币的 CoinJoin），能模糊交易链路，增加追踪难度。例如，门罗币、Zcash 等隐私币通过零知识证明技术，使交易金额和地址信息在区块链上完全匿名，即使使用冷钱包存储，也难以被追踪具体流向。
